国際観光会館
▷国際観光会館
毎週、図書館で週刊金融情報専門紙『日経ヴェリタス』を読んでいるが「七転び八起き」というコラムがおもしろい。これは日経ヴェリタス創刊以来続く名物コラムで、毎週、凄腕の個人投資家の投資歴や投資手法を紹介している。
8月9日号では50代の個人投資家「長野さん」を紹介していた。
長野さんは2000年頃に勤務先の外資系運用会社の拠点閉鎖により失業、それを機にそれまで培った運用経験を生かして専業投資家に転身した方だそうだ。元手6,000万円を染色・繊維加工のソトーや信販大手のジャックス、不動産の国際観光会館などのPBRが低い割安株に投資し、現在では5億円弱まで資産を増やしているとのこと。
割安株に投資する長野さんの投資スタイルは自分と近いため、参考にしようと興味深くこの記事を読んでいたのだが、以下の引用の通り、長野さんが特に資産を増やした銘柄は「国際観光会館」だそうだ。聞いたことがない銘柄だったので調べてみた。
国際観光会館は、1951年に国鉄東京駅八重洲口前(現在のグラントウキョウノースタワー、大丸東京店が入居)という超一等地を国鉄から借り、その土地にホテルや商業施設、飲食店などが入る複合施設「国際観光会館」を建てて2003年まで運営していた。土地所有者の国鉄が1987年に民営化されたのを境に、旧国鉄資産の処分が進められ、国際観光会館も国鉄清算事業団から建物の撤去と土地の明け渡しを求められていた。
この際、借地権者(国際観光会館)に立ち退いてもらうためには、土地所有者(国鉄)が多額の立ち退き料を支払わなければならない。長野さんはこの帳簿には載らない借地権者としての価値に注目し、国際観光会館に投資したという訳だ。
2000年頃の国際観光会館の株価は150円~300円で、PBR0.8~1.6倍、時価総額は約50~100億円程度だったが、長野さんの読み通り、借地権の売却(2004年)や三井不動産による完全子会社化(2005年)により630円まで値上がりし、長野さんは億り人となった。
自分も賃貸等不動産含み益などの帳簿上に現れない含み益、資本関係の再編による値上がりを狙っている銘柄は複数あるので、国際観光会館のことはケーススタディとして頭の片隅に置いておきたい。